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创业板ipo发行制度出炉 想要投资先了解这些规则

  创业板ipo对于发行以及价格制度的出炉,可以看出给投资的人带来更多投资的渠道,这次的创业板延续了原先通过定价的方法,对于有部分规模不怎样的企业而言,可以说是提高了许多效率,同时想要买卖创业板,对投资的人而言,虽然创业板的风险可以说是比较高的,但先行对规则熟悉以后,这是首要的标准。


  6月创业板首次公开证券发行与承销制度改革正式出炉,既总结了科创板实践经,又结合了存量改革的特点。

  举措一:发挥机构投资者定价能力

  询价定价是IPO的关键环节,定价是否合理不仅关系到发行人、投资者和承销商的切身利益,更直接影响证券市场资源配置的效率。

  券商中国记者获悉,本次创业板改革总结了2005年以来我国新股发行制度历次改革经验以及境外成熟市场做法,借鉴科创板先行先试经验,并结合存量改革特点,构建了差异化的新股发行定价体系。

  其中,创业板改革保留了直接定价方式,降低中小企业发行成本,提高发行效率。询价方面,建立以专业机构投资者为参与主体的询价定价机制,询价对象为证券公司、基金管理公司、信托公司、财务公司、保险公司、合格境外投资者和私募基金管理人等7类专业机构投资者。也就是说,个人投资者将退出创业板网下配售市场。

  第一,网下初始发行比例调高10%。根据证监会6月12日发布的《创业板首次公开发行证券发行与承销特别规定》(以下简称《特别规定》),其中提到公开发行后总股本不超过4亿股(份)的,网下初始发行比例不低于本次公开发行证券数量的70%;超过4亿股(份)或者发行人尚未盈利的,上述比例将为80%。

  第二,提高中长期资金优先配售比例。根据深交所6月12日发布的《深圳证券交易所创业板首次公开发行证券发行与承销业务实施细则》(以下简称《创业板IPO发行承销细则》),发行人应当安排不低于本次网下发行数量的70%优先向公募基金、社保基金、养老金、企业年金基金和保险资金配售。

  第三,提升回拨后网下投资者配售比例。根据深交所的发行承销细则,当网上投资者有效申购倍数在50-100倍区间的,网下向网上回拨比例为本次公开发行证券数量的10%;如果网上有效申购倍数超过100倍的,回拨比例20%。回拨后无限售期的网下发行数量原则上不超过本次公开发行股票数量的70%。


  举措二:设限售期促审慎报价

  除了通过前述三方面机制发挥机构投资者定价能力以外,此次创业板改革还设置限售期引导网下投资者审慎报价。

  根据《创业板IPO发行承销细则》,发行人和主承销商可以采用摇号限售方式或比例限售方式,安排一定比例的网下发行证券设置不低于6个月的限售期。采用摇号限售方式的,摇号抽取网下配售对象中10%的账户,中签账户的管理人应当承诺中签账户获配证券锁定;采用比例限售方式的,网下投资者应当承诺其获配证券数量的10%锁定。

  举措三:高价发行类企业券商要跟投

  此外,创业板改革优化完善跟投机制。在提高保荐机构跟投制度灵活性的同时,要求对四类特殊企业(未盈利、红筹架构、特殊投票权以及高价发行)实施跟投。

  回顾总结科创板跟投制度实践效果,有市场机构反映有利有弊。有小型券商投行人士表示,科创板的跟投机制运行下来,抑制不合理发行高价、利益捆绑等目的并不能完全实现,而跟投带来的风险,券商可能会通过保荐承销高收费等方式化解。

  因此,对创业板来说,对于相对复杂的存量市场改革,需要根据市场实际通盘考虑。

  据了解,创业板IPO发行承销制度对“定价高于四值孰低”企业要求券商跟投。

  具体来说,对于发行定价超过网下投资者有效报价的中位数和加权平均数,以及五类中长线资金(公募产品、社保基金、养老基金、企业年金基金和保险资金)有效报价的中位数和加权平均数四个值孰低值的企业,实施券商强制跟投机制。

  该举措一方面体现出重视五类中长线资金的报价参考;另一方面强制跟投有利于督促保荐机构审慎定价。

  通过这一方面的政策改革,想必创业板的交易风险也会相应有所降低,尤其是对于投资者来说,政策限制了许多股票发行的虚高价格,也减少了一些暗门的虚假利益,更加凸显交易的公平公正性,对于投资的人,这可以说是非常好的消息。

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