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欧洲央行启动战略评估,三项因素或将左右欧元走势

周二(7月6日)欧元兑美元下跌0.3%,扭转前两个交易日的涨势,因令人失望的数据削弱了欧元的部分吸引力。欧洲经济研究中心(ZEW)报告称,作为欧元区最大的经济体,德国的投资者情绪仍处于高位,但在7月份大幅下降。同时,5月份德国制造商品的订单出现了自2020年首次封锁以来的最大降幅。该数据使欧元兑美元日周二下跌近0.2%。不过,随着欧洲央行对去年计划的战略评估开始进行,该行政策前景变化可能会对欧元兑美元产生新的影响。



欧洲央行观点转变或将给欧元兑美元前景带来新的变数,投资者应注意关注以下三个方面:

1)“适当的”通胀目标


虽然欧洲央行的通胀目标为“低于但接近2%”欧洲,尤其是德国鹰派的态度可能不会像美联储那样选择容忍较高的通胀以弥补过去的疲软。但不排除欧洲央行对于通胀水平的态度适当放宽。如果欧洲央行调整措辞,愿意接受“2%左右的通货膨胀”料将被市场接受,并不会给欧元带来下行压力。因为市场一直在预期其他央行的价格目标会发生这样的变化。欧洲央行若保持目前的措辞不变,则将带来意外的上行动能。

许多人现在支持让通胀率在一段时间内超过2%的想法,过去10年的大部分时间通胀率都低于这个水平。欧洲央行预计,今年第四季度的物价年增长率为2.6%,上月为1.9%。到2022年,这一比例将回落至1.5%,到2023年将回落至1.4%。

目前,5月份的价格涨幅勉强触及2%的目标,这只是由于基数效应。6月份整体消费者价格指数(CPI)回落至1.9%(如下图)。


2)房价或将列入价格考量


欧洲央行议程上的另一个重要议题是调整计算通胀需考量的因素。该行公布的CPI不包括被视为投资而非消费品的房地产价格。然而,随着整个欧洲大陆的房价不断上涨,住房成本也不能被忽略。

如下图所示,尽管有疫情影响,2020年的房价还是上涨了5.4%。虽然仍低于美国两位数的增幅,但仍远远超过了其他成本。


如果欧洲央行选择将房价作为其新公式的一部分,则可能推高整体通胀。这意味着央行会更快地撤销其宽松政策。缩减购债并最终提高利率可能会提振欧元。

3)宽松政策面临失业与不平等问题


近年来,欧洲央行越来越担心其政策的影响,包括可能加剧贫富差距。量化宽松(QE)被指责使那些已经拥有大量资本的人暴富,而其他人却没有从中受益。欧洲央行央行不能忽视这些担忧,可能会开始将失业纳入目标。

虽然完全采纳美联储那样的的双重使命对欧洲央行来说不太可能,但将就业纳入考虑的任何举措都可能对欧元构成压力。因为这将意味着较低的利率持续更长的时间,以便令就业得以充分复苏。

欧洲央行的战略评估可能对欧元的走向产生长期和短期两方面影响。尽管对称通胀目标已被计入价格,但CPI计算公式的改变和是否将失业因素列入考量范围,势必会左右欧洲央行政策前景,进而影响欧元兑美元走势。投资者应注意关注。

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