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股票投资本质是什么 股票投资究竟是什么

想做好股票投资,我们首先需要弄清楚股票投资究竟是什么。在我看来,股票投资的本质就是买企业的部分所有权,就是买企业未来的盈利能力。说完我的看法,我们回归经典,看一下,大师们对于股票投资,是怎么看的。华尔街教父格雷厄姆认为,投资是一种通过认真分析研究,有希望保本并能获得满意收益的行为,不满足这些条件的行为就被称为投机。


格雷厄姆对于股票分析最大的贡献,是告诉大家,要根据公司的内在价值进行投资,而不是根据市场的波动进行投资。股票代表的是公司的部分所有权,而不应该是日常价格变动的证明,因为股市,从短期来看是“投票机”,从长期来看则是“称重机”。

格雷厄姆指出,内在价值不能被简单地看做是公司的净资产。因为公司的内在价值除了包括它的净资产,还包括这些资产所能产生的未来收益。实际上,投资者也很难计算公司内在价值的精确值,只需估算一个大概值,对比公司股票的市场价值,判断该公司股票是否具有足够的“安全边际”,能否作为投资对象。

安全边际指的是,投资者应该在他愿意付出的价格和他估计出的股票价值之间,保持一个较大的差价。这个差价被称为安全边际,安全边际越大,投资的风险越低,预期收益越大。

格雷厄姆对于股票投资除了“安全边际”的看法,还提出了“市场先生”的比喻。市场先生每天都会出现,报出一个他既会买入你股权,也会卖给你他的股权的价格。短期内我们投资的企业拥有相对稳定的经济特性,但市场先生患有严重的精神疾病。有时候他心情愉悦,只看到对企业有利的因素,这时他会报出非常高的买卖价格。有时候他情绪低落,只看到对企业不利的因素,这时他会报出非常低的价格。

市场先生从不介意无人理会,如果今天他的报价不能引起你的兴趣,那么明天他会再来一个新的,在这种情况下,他的行为越狂躁抑郁,对你越有利。但是,如果你的情绪受到他的左右,后果将不堪设想。

通过大家能够通过学习,最终理解内在价值和安全边际,在市场先生情绪波动中控制好自己的情绪,那么对于价值投资,大家就算是入门了。

巴菲特在他的老师格雷厄姆认知基础上,结合实际情况,做了一定的修正。格雷厄姆的投资方法,更多是强调便宜,而巴菲特在芒格的影响下,践行的理念是:价格公道的伟大企业,比价格低廉的普通企业,要好得多。

但毋庸置疑的是,巴菲特最核心的投资思想,是来自于他的老师格雷厄姆,仍然强调:

1、持有股票即持有公司,投资和投机的定义和区别;

2、市场先生;

3、安全边际;

4、各种套利方法和捡烟头。

对格雷厄姆投资思想发展的部分,则是:

1、护城河、能力圈、管理层等结合概率思维预测公司前景的确定性;

2、好公司普通价格优于普通公司好价格;

3、按照机会成本行事;

4、内在价值等于未来现金流折现;

趋势投资和价值投资的区别在于,趋势交易者,只是从趋势的角度,认为股价低于价值,只不过他们认可的价值与内在价值无关而已。而想要对证券市场进行持续的择时,并维持较高的胜率,几乎是不可能的,最终更有可能的是在市场先生的情绪左右中,迷失了对正确价值的判断能力。

在进行价值投资时,估值水平是非常重要的,买入价格和估值决定了回报率。再好的公司,过高的价格也可能导致一个负的回报率,我们作为投资人一定要客观。

但价值投资不等于长期持有,长期持有一定是一个结果,而不是一个目的。比如,如果你看到低估时,进行买入,但很快公司就涨了一倍,你发现高估后,进行了卖出,虽然持有时间很短,但也是价值投资。

因为在A股经常波动巨大,容易一激动,三个月把三年的涨幅都涨了,而三个月后的公司基本还是三个月前的那个公司,这样大幅透支了企业的基本面变化。我们经常看到并且现在仍能看到,企业只需讲一个故事,市场就会按照已经成功了来进行估值,给出几千亿的市值。所以,适合绝大多数A股普通投资的策略,我认为是看长做短,但这个“短”,一定是作为结果,而不是目的。

所谓看长做短,换句话说,就是你买入的行业和板块,一定要有两年以上,偏中长期的投资逻辑。而你的投资计划也应当是持有两年以上。如果不计划长期持有,那就一股都别买。至于“做短”这个结果,是一旦短期上涨太快,要注意止盈。它是可能的结果,而并非你的目的就是要短线持有。

股票投资,本质上是“知”和“行”的问题。投资人总是想找最好的票做最好的波段,但是“知”的基础没扎牢,“行”又从何谈起呢。投资,就是认知的变现,就是与人性的贪婪和恐惧做对抗,不要被市场先生的情绪所左右。

中国作为发展非常快的全球主要经济体之一,疫情过后更可以说是目前全球发展最快、前景最好的经济体,这对于我们任何人来说都是一次可遇不可求的历史性机遇。股票投资,我们要做大概率、高赔率的事情。在全球前景最好的经济体中,等待合适的机会,投资其优质公司,一定可以获得相当不错的收益,这对我们所有国人来说都是不可多得的机会。

对于巴菲特来说,究竟是美国的不断发展成就了股神,还是股神确实能力超众,我个人认为是相互成就。20世纪的美国和巴菲特遇到了一起,才让我们见证了伟大的股神。

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