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信达证券发布研究报告 华峰测控未来营收会如何

  对于一些证券公司大家都有了解吗?下面就跟着小编一起来看下,信达证券发布的研究报告,看看证券公司研究了什么公司?华峰测控未来营收会如何?对这个公司有什么观点可以学习的,想要了解的朋友就不要错过咯,赶紧来好好看看,看看适不适合自己投资吧。


  信达证券发布研究报告称,预计华峰测控(688200.SH)2021-2022年归母净利分别为2.98亿/4.35亿/5.30亿,当前市值对应PE为59.80/40.90/33.64倍。信达证券看好公司在测试机领域的领先地位,且SOC测试及第三代半导体测试将为公司打开长期成长空间。维持“买入”评级。

  信达证券指出,为缓解产能紧缺,封测厂持续加大资本开支,合计募集140亿人民币用于产能扩张,为公司设备提供了强有力的需求支撑。此外,目前公司STS8300设备持续放量,其价格为STS 8200的3倍,单价大幅提升,也极大助力公司21年业绩腾飞。

  信达证券主要观点如下:

  事件:2021年4月14日,华峰测控发布2020年年报和一季报,公司2020年实现营收3.97亿元,同比增长56.11%;归母净利润1.99亿元,同比增长95.31%。

  公司一季度实现营收1.16亿元,同比增长35.61%,环比增长10.46%;归母净利润0.27亿元,同比下降25.16%,环比下降57.57%;扣非净利0.41亿元,同比增长24.43%,环比增长36.34%。在不考虑股份支付影响下,公司一季度扣非净利润5335.49万元,同比增长61.28%。

  1.一季度营收再创新高,产品持续供不应求。1)一季度营收再创新高。公司Q1实现营收1.16亿元,同比增长35.61%,环比增长10.46%,创历史新高。2)扣非净利润环比高增。公司Q1归母净利润0.27亿元,同比下降25.16%,环比下降57.57%,主要因投资通富微电产生公允价值变动净损失约2000万元以上,同时计提股份支付费用达1219.13万元;从实际经营成果来看,扣非净利0.41亿元,同比增长24.43%,环比增长36.34%。且在不考虑股份支付影响下,公司Q1扣非净利润5335.49万元,同比增长达61.28%。3)合同负债环比翻倍。公司合同负债金额持续攀升,自20年二季度的1946万元提升至21年一季度的8204万元,相比四季度翻倍。体现客户需求十分旺盛。

  2.下游封测持续扩产,产能释放+单价提升,公司业绩将腾飞:为缓解产能紧缺,封测厂持续加大资本开支,如长电、华天、通富三大龙头厂商近一年陆续开启定增,合计募集140亿人民币用于产能扩张,为公司设备提供了强有力的需求支撑。公司20年下半年以来业绩表现虽已持续历史新高,但受产能限制,环比增长有限。公司原有产线设计产能约60-70台/月,目前通过原地扩产,1季度月均可达123台/月,2季度预计均在150台以上。且天津新产地将于21年Q2落地,届时产能瓶颈将打破。此外,目前公司STS8300设备持续放量,其价格为STS 8200的3倍,单价大幅提升,也极大助力公司21年业绩腾飞。

  3.提前卡位第三代半导体测试,GaN、SiC测试幕后英雄。20年受益于快充爆发,公司GaN等第三代半导体测试设备也获得超预期表现,大功率类订单占比达20%以上。公司在第三代半导体的领先地位,主要得益于公司的前瞻布局。公司于2016年就开始在氮化镓方面进行布局,与navitas、英诺赛科等国内外的设计及生产企业紧密沟通,测试机订单占navitas的7成以上,并获台积电直接订单。此外,公司还获苏州能讯等射频类GaN客户订单,SiC方面也已实现小规模出货。

  4.8300新产品打开成长空间。公司在巩固数模混合传统优势领域的同时,也向SOC赛道进军,市场空间进一步打开。目前公司STS 8200主攻模拟及低阶数模混合,全球市场空间约为6亿美元。STS 8300于2020年开始获得批量订单,目标市场扩至高阶数模混合,空间约为6-8亿美元;且STS8300作为平台,接口频率可覆盖400Mhz,从而进入SOC测试机市场,全球市场空间约10亿美元。预计公司200Mhz-400Mhz产品有望于1-2年内推出。

  风险因素:产品研发风险/行业景气度下滑风险/市场竞争风险。

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